华西证券：新华保险（601336）-保费结构持续改善，投资收益拖累业绩

新华保险(601336)事件概述138388新华保险发布2023年三季报业绩：2023年前三季度，公司实现营业收入618.55亿元，同比-18.6%（2023Q3单季度同比-47.6%）；实现归母净利润95.42亿元，同比-15.5%，其中2023Q3单季度归母净利润为-4.36亿元，同比-120.7%。收入及利润同比下滑主要系前三季度投资收益同比-98.2%，1）受资本市场波动影响投资收益承压，2）报告期2023年投资业务数据基于IFRS9而基期2022年基于IAS39导致基数较高。分析判断:新单高增延续，期限结构边际改善。2023年前三季度公司长期险新单保费累计同比+11.9%，其中2023Q3单季同比-3.6%；长险期交新单保费累计同比+40.2%，其中2023Q3单季同比+30.5%，环比有所下滑（2023年Q1/Q2单季同比分别为+9.2%/+121.9%）。分渠道来看，公司银保渠道仍为长期险新单保费贡献主力，2023年前三季度累计同比+12.5%，其中2023Q3单季同比-18.6%，环比大幅下滑（2023年Q1/Q2单季同比+1.6%/+56.5%），我们预计主要受“报行