华安证券：汇川技术（300124）-工控领军企业，市场覆盖持续外拓

汇川技术(300124) 主要观点： 国内工控行业领军企业，多板块布局持续外拓 公司以变频器业务起家，历经20年发展，目前产品覆盖工业自动化、智慧电梯、新能源汽车及轨道交通四大板块，是我国工业自动化领域领先企业。公司2017-2023年营收CAGR达36%，24H1营收达161.8亿元，同比+30%，实现净利润21.5亿元，同比+2.8%。通用自动化类是公司最主要的收入来源，营收占比维持50%左右，近年公司毛利率略有波动，主要因毛利相对较低的新能源业务占比提升迅速，24H1公司毛利率达31.8%，费用管控良好。公司股权及核心管理团队稳定，高管团队大多具备华为及艾默生工作经历，行业经验丰富，多轮股权激励绑定核心人员。 出海及并购助力公司持续拓宽市场，2023年公司海外营收达17.4亿元同比+97%增长迅速，海外毛利率高于国内，带动公司整体毛利水平提升；同时，公司通过多次收并购完善多样化经营模式并提升企业的市场适应与竞争能力，持续拓展及完善多行业技术创新及产品研发。 工控业务：行业规模持续扩容，国产替代+出海空间广阔 工业自动化系统主要分为控制层、驱动层及执行层，覆盖多品类细分产品。受益于