万联证券：家用电器行业跟踪报告：家电行业24Q4基金持仓跟踪报告

行业核心观点： 2024年Q4家电行业公募基金持仓比重在连续7个季度持续提升后首次出现微降，白电、家电零部件、小家电及黑电等细分行业持仓比重均有所回落，照明设备和厨卫电器持仓比重稳中微升。市场对于以旧换新政策透支以及关税加征等方面有一定担忧，同时叠加前期家电板块整体表现较好，预计多方因素综合导致公募基金持仓比重微降。展望后市，内销方面，2025年以旧换新政策加力推进，我们认为当前大家电市场以更新需求为主，内销需求在以旧换新政策推动下仍有释放空间，预计2025年或仍可保持稳定提升；外销方面，关税影响预期较为充分，同时我国家电市场对美国的出口依赖度较低，当前海外需求主要由新兴市场贡献增量，预计外销景气度有望延续，我们维持行业“强于大市”评级。建议持续关注股息率有一定优势的头部家电企业、地产边际改善预期下地产后周期标的估值修复机会以及具有第二增长曲线的相关个股。 重仓配置比例2023年以来环比首次回落：我们根据同花顺及wind数据统计了内地公募基金重仓股情况，2024年Q4末公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为1204.55亿元，环比2024Q3下降12.84%，占基金重仓A股市值规模4.