国联证券：食品饮料12月周报：保健品行业新周期，供需有何新变化？

供给端线上化明确，电商渠道加速发展随着电商渠道发展及居民消费习惯的改变，保健品线上渠道加速扩张，据欧睿数据，线上渠道销售占比由2018年的30%提升至2023年的56%，已超越线下成为主要销售渠道。细分来看，零售电商为最大的销售渠道，传统直销及药房的占比下滑，分别由2018年的42%/20%降至21%/16%。其中，汤臣倍健市占率位居第一，2020年后市场份额维持在10%以上，电商品牌Swisse表现亮眼，市占率由2018年的3.3%提升至2023年的5.4%。需求稳步增长，市场持续扩容我国老龄化趋势明显，2022年65岁以上人口占比达15%，需求增长具备韧性。居民健康意识提升、保健年轻化为另一大特征，据《2023年618健康消费及营销趋势洞察报告》，16-25岁用户数同比增速最高，接近60%。此外，保健消费地域下沉加速，京东健康用户数中小镇青年及中年消费者的同比增速分别超80%/50%。据欧睿数据，我国VDS市场规模由2018年的235亿美元提升至2023年的316亿美元，需求端持续扩容。需求多元发展，从“缓解症状”到“预防问题”据尼尔森《健康新消费需求洞察》，中国消费者的保健预防意