国金证券：食品饮料行业研究：消费氛围稳中向好，关注春节板块行情

投资建议 本周专题：如何看待点状疫情反复对春节白酒动销影响？我们认为白酒消费具备一定韧性。新变化一：当前正值返乡时点，今年较上年同期返乡政策管控相对放宽，返乡潮已初具规模，返乡送礼需求及地产酒饮用需求首当获益。新变化二：酒企对经营节奏、渠道库存进行前瞻性把控，21 年末渠道库存普遍良性。疫情对部分区域次高端消费虽有影响，但良性的渠道库存能熨平短期需求波动。整体而言，我们认为疫情对高端酒影响有限，次高端开门红仍具确定性，地产酒有望获益于返乡需求释放，建议持续关注近期渠道动销情况，及春运期间返乡流动情况。 白酒：周内板块情绪有所回暖，我们预计系多地点状疫情边际好转，及春节返乡人员流动情况同比改善，叠加货币政策放宽信号释放。立足当下，结合渠道反馈，我们认为今年春节消费氛围有望稳中向好，首推高端标的（刚性消费需求在外部冲击下韧性较强） ；建议关注业绩加速标的（苏酒、徽酒返乡潮下向好趋势明确）、次高端弹性标的（点状疫情影响可控，Q4 控节奏为开门红积蓄力量）。 啤酒：近期板块情绪升温，主要系：1）疫情影响边际弱化；2）前期负面情绪消化（如：华润 21H2 业绩低于预期、重啤 Q4 亏损传言已被澄