开源证券：食品饮料行业周报：白酒保持稳定，3月淡季社零数据放缓

核心观点：底部关注白酒龙头，社零数据淡季走弱 4月15日-4月19日，食品饮料指数涨幅为0.7%，一级子行业排名第9，跑输沪深300约1.2pct，子行业中乳品（+2.4%）、软饮料（+2.1%）、啤酒（+1.5%）表现相对领先。近期茅台价格有所波动，原因在于一是近期厂家给经销商进行产品搭售配比，同时要求经销商加大海外市场开拓，经销商面临资金压力，有回笼资金需求；二是厂家在i茅台和巽风等直营渠道增加投放，导致直营渠道500ml产品性价比略降低；三是当前为传统需求淡季，短期供给波动会导致批价阶段性震荡。目前厂家已经通过调节渠道投放量与投放节奏来影响价格，散装飞天茅台价格基本稳定。茅台价格变化更多是厂家调整结果，整体来看白酒价格仍较为坚挺，例证为淡季五粮液批发价格维持稳定变化不大，主因厂家严格按照即定节奏发货，严格控制市场供给。我们认为2024年高端白酒需求对比2023年并无显著变化，全年来看高端白酒需求更加稳健。渠道库存维持正常水平，经销商赚钱效应好于同期，渠道动力与信心更足。白酒行业秩序正缓慢恢复，建议低位布局白酒龙头。 统计局公布3月社零数据，2024年3月社会消费品零售总额同比+3