中邮证券：食品饮料行业周报：食品饮料行业报告茅台价格短期扰动白酒板块，休闲零食再超预期

投资要点 白酒：茅台淡季价格波动短期扰动白酒板块 本周茅台批价波动幅度较大，导致节后开盘白酒板块异动，源于茅台3月下旬开始的批价下行，散飞单瓶从2700元左右到2600左右引起资本市场对于需求端的担忧。散飞批价在周三触底、探至2530元左右，相应茅台联谊会开会、呼吁渠道信心。4月回款计划相应启动，可以看到4月传统渠道的飞天的投放量非常有限、并从规格上进行了调整。批价周四开始连续跳涨，当前回到2650元左右。分析近期茅台批价走势原因，当前处消费淡季，类比往年也有类似一段时间价格回落，但今年不同点在于短期供给端飞天增加较多。1）短期因素：线下传统渠道月度进度看，1-2月的进度较往年类似、3月飞天投放比例增加。2）短期边际因素：茅台线上平台“巽风”12月底发布375ml茅台，定价1498，3月底可行权提货，折算500ml装为2000元，但整体投放量有限、预计20万瓶、对应酒体70多吨。3）中期维度因素：直营渠道投放量近几年持续加大、直营占比持续提升。需求结构上，企业级用户（用酒需对接直营门店等直营类渠道）占比非线性的较快提升。商务需求仍处于缓慢恢复通道。因此短期中期维度看、更多飞天以及更多偏