国金证券：春节食品饮料草根调研报告：多地春节调研实录——解析食饮板块投资机会

基本结论 春节期间，我们对5省市（河南、河北、四川、江苏、浙江）多地区进行终端实地调研，覆盖渠道大商、烟酒店、商超、餐饮终端。节前疫情反复背景下，深入探究春节重点子行业及公司动销情况。整体结论如下：1、白酒：春节白酒动销稳中向好，渠道价盘及库存良性。节前返乡流动恢复态势明显，虽大规模宴席仍严控，但仍驱动终端消费情绪回暖。高端酒需求偏刚性，受疫情扰动影响较小；返乡潮下多地消费回暖趋势明朗，地产酒配置价值凸显；次高端虽受疫情一定程度影响，但22Q1开门红仍可期。2、大众品：啤酒及乳制品终端需求反馈超预期，其中啤酒春节为餐饮消费的小高潮，叠加提价预期，终端提前完成备货；乳制品两强价格及货龄改善，净利率提升具备支撑。调味品及休闲食品龙头库存、需求恢复符合预期，后续持续关注基本面改善。 白酒：板块开门红仍可期，估值具备配置性价比。从政策导向来看，今年春节新变化是人员有序流动带动返乡情绪回升。从渠道反馈来看，酒企回款普遍在30%以上，发货节奏基本与渠道动销节奏相匹配。趋好的渠道把控力叠加21Q4酒企普遍控节奏消化库存，当前渠道库存保持良性且价盘稳固。整体而言，我们认为疫情对春节动销影响可控，建议关