万联证券：美容护理行业快评报告：“双11”大盘增长强劲，国货美妆品牌表现持续亮眼

投资要点： 整体：2024年“双11”全网GMV强势增长。根据星图数据，2024年“双11”全网销售总额为14,418亿元，同比+26.6%（统计口径为大促全周期相对比）。相比于2023年“双11”全网销售额同比+2.08%，2024年“双11”实现同比增速加快，我们推测原因有：①“以旧换新”补贴政策拉动了家电、3C产品等的需求；②2024年“双11”时间相比上年有所延长，2024年“双11”的时间是从10月14日至11月11日，而2023年“双11”的时间则是从10月24日至11月11日；③平台满减、会员退货运费险等规则之下“凑单”现象增加。分渠道来看，综合电商销售额11,093亿元，同比+20.1%，直播电商销售额3325亿元，同比+54.6%，即时零售销售额281亿元，同比+19.1%，社区团购138亿元，同比+10.8%。分品类来看，销售额占比排名前三的品类为家电、手机数码、服装，同比分别+26.5%/+23.1%/+21.4%。 美妆行业：美护销售额快速增长，淘系占比超50%。根据星图数据，2024年“双11”美容护肤销售额715亿元，同比+22.85%，香水彩妆销售额237