海通国际：宝立食品（603170）-3Q23业绩点评：复调主业高增支撑业绩稳增，产品结构提振盈利能力

宝立食品(603170)事件：公司发布23年三季报，Q1-Q3实现营收17.6亿元，同比增长19.24%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长57.03%；实现扣非归母净利润1.8亿元，同比增长28.14%。其中，3Q23实现营收6.3亿元，同比增长11.80%；实现归母净利润0.75亿元，同比增长23.68%；实现扣非归母净利润0.70亿元，同比增长16.22%；其中单9月公司营收及归母净利润表现均环比改善明显。复调延续高增长，空刻依然承压。分业务来看：Q3复调/轻烹/饮品甜点配料业务分别实现收入3.5/2.3/0.4亿元，分别同比+34.34%/-10.51%/-23.13%。其中复调延续高增态势，主要系公司下游客户增长带动及公司进一步拓展新客户贡献。轻烹下滑主要在于C端消费场景被分流叠加高基数影响，9月以来轻烹业务动销已环比改善。主业占比提升带动盈利能力改善。公司主业稳健增长，虽毛利率较低但净利率较高，主业占比提升带来公司净利率提升。3Q23公司毛利率为32.34%，同比-2.22pct，环比-2.13pct；扣非归母净利率则达到11.00%，同比+2.02pct，环比+1.74p