中国银河：银行业行业动态报告：宏观政策表态更加积极，市值管理力度加大

居民中长期贷款改善延续，M1增速回升：11月新增社融2.34万亿元，同比少增1197亿元。政府债同比多增1589亿元，继续发力支撑社融。11月金融机构人民币贷款同比少增5897亿元。居民中长期贷款多增延续；企业信贷增长待修复，预计受累需求偏弱和化债双重因素。居民贷款同比少增225亿元，其中，中长贷同比多增669亿元；企业贷款同比少增5721亿元。M1、M2分别同比变化-3.7%、+7.1%。居民和企业现金流改善，M1增速回升；M2增速下降，预计受非银和财政存款拖累。 宏观政策更加积极，银行基本面积极因素持续积累：中央政治局会议和经济工作会议先后召开，会议提出坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策：（1）财政政策更加积极，着重扩大内需，银行信贷有支撑。会议提到提高赤字率、增发超长期特别国债支持两重两新、地方专项债增发和扩围。测算明年专项债可撬动增量信贷9250亿元。（2）货币政策转向宽松，对息差影响分化。银行息差仍承压，但会受到降准、存款挂牌利率调降成效释放以及央行买卖国债力度加大等因素的支撑，测算若降息40-60BP、降准150-250BP分别影响息差-30.5至-45.8