开源证券：银行：5月央行信贷收支表要点解读-非银存款高增背后：同业扩表与存款搬家

负债端：大行非银存款延续高增，4-5月累计新增2.6万亿元 5月大行负债端仍然延续4月非银存款大幅增长的态势，推动存贷增速差继续向上修复。我们认为这可能反映两个现象：一是银行阶段性向非银同业扩表，二是存款降息后搬家效应初步显现（分流向理财及其他资管产品、股市等）。从其他存款性公司资产负债表来看，5月“对其他金融机构债权”增加6226亿元，较4月增量明显修复，或反映银行向非银融出恢复，以及部分银行在预期6月负债缺口较大时提前增加短债、货基等短期资产储备。由于有较大比例定存尚未到期，推测脱媒现象或陆续反映。 评估下阶段的路径，居民存款或主要分流至风险偏好接近的现金管理类、短债理财，而股市涨幅缓慢时分流存款效能较弱。5月“对其他金融性公司负债”和“计入M2的存款”增幅接近，可能说明居民存款暂时转向货基并不多（2018年M2已剔除货基存款）。 下阶段需关注银行在存款搬家过程中，负债期限缩短、稳定性减弱的可能。一方面基于负债降成本的考虑，现阶段银行不愿吸收长期定存，比如对到期的三年大额存单暂停额度转而用一年期定存续接，引导定存短期化；另外一般性存款大量转移向同业存款也可能给银行的流动性管理带来压