天风证券：航运行业深度研究：内贸液货危险品航运：民营企业崛起

化学品：兴通和盛航崛起 兴通股份和盛航股份在内贸化学品船运输市场崛起。2017-20年，兴通股份和盛航股份的业绩高增长，与之对应的是运力规模快速扩张。高增长的背后，是两家公司的市场份额快速、大幅提升。炼化行业集中度提升、新增运力分配有利于头部公司、头部公司积极收购二手船，都促使内贸化学品航运业集中度提高。此外，大炼化项目陆续投产推动运输需求增长，也促进头部公司高增长。展望未来，兴通股份和盛航股份IPO募投项目都是积极扩张运力规模，有望带动两家公司运力继续高增长。 液化气：高增长带来机会 内贸液化石油气船运输需求高增长，给新进入者发展机会。中国液化石油气消费需求较快增长、进口依赖度高。大炼化快速发展弥补需求缺口，带动内贸航运需求高增长。头部公司在快速发展的市场中积极扩张运力，提高市场份额。较多的新增运力指标，也给部分中小企业带来发展机会。兴通股份和盛航股份的运力评审打分在行业内领先，未来有望获得较多新增运力指标。内贸LNG船运输市场较小，未来的发展空间有限。 油品：国企龙头主导 内贸油品航运需求增长趋缓，国企龙头主导市场，中小企业有一定发展机会。尽管大炼化发展推动油品运输需求增长，但是中