万联证券：农林牧渔行业深度报告：猪周期回顾与展望：莫道桑榆晚，为霞尚满天

行业核心观点： 2021年初，本轮猪周期进入下行周期，生猪价格在2019年11月起高位震荡14个月后快速下滑，生猪养殖行业大面积亏损。借鉴过往猪周期行情表现以及国外经验，长期来看，在规模经济效应、环保压力以及非洲猪瘟的推动下，我国生猪养殖行业的集中度提升是确定的主逻辑；短期来看，去年下半年以来的行业大幅度亏损，以及春节后生猪供需偏松猪价下探可能带来新一轮亏损，将加速行业产能出清，2022年下半年有望迎来生猪养殖行业周期向上拐点。虽然生猪养殖板块股价从去年9月以来已经有了一定幅度的反弹，但我们通过龙头公司的头均市值测算，目前股价仍处于底部区域，仍有较大上涨空间，建议积极关注生猪养殖板块的投资机会，给予行业“强于大市”投资评级。 投资要点： 本轮猪周期从2021年初起进入下行周期，生猪养殖行业大面积亏损：2021年1月起，受生猪存栏恢复、出栏增长、消费下滑等多重因素影响，本轮猪周期迎来下行周期，22个省市生猪平均价格快速下跌，最大跌幅超七成。虽然10-11月由于季节性因素小幅反弹，但今年1月冬季疫情的反复又使各地加大了封控的力度，猪肉需求减少，生猪价格进一步回落。生猪养殖上市龙头在2021