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开源证券:中国人寿2024Q1业绩点评:NBV增速优于预期,受益降本增效和期限结构改善.pdf |
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中国人寿(601628)
NBV增速优于预期,受益降本增效和期限结构改善
公司披露2024一季报,2024Q1可比口径NBV同比+26.3%,优于我们预期,预计受益公司产品期限结构明显改善、同时下调预定利率下调以及落实报行合一政策带来降本增效;2024年起公司采用新会计准则,Q1新准则归母净利润206.4亿元、同比-9.3%,符合我们预期,受会计政策变更影响2024期初净资产增加约170亿人民币。我们预测2024-2026年NBV预测为400/430/461亿元,分别同比+8.4%/+7.7%/+7.1%,对应EV同比分别为+6.2%/+6.4%/+6.5%。我们按新准则预测公司2024-2026净利润为652/725/805亿元,分别同比+41.1%/+11.2%/+11.1%对应EPS分别为1.1/1.2/1.3元。对应PEV分别为0.6/0.6/0.6倍,公司龙头地位稳固,股息分红稳定,A/H股息率(TTM)分别1.7/5.2%,维持“买入”评级。
NBV高增长受益期限结构改善和降本增效,构建多元产品体系利于资负管理(1)产品质效提升,NBV增速实现近年最高。2024Q1公司首年
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