信达证券：古井贡酒（000596）-开门红业绩亮眼，省外扩张加速

古井贡酒(000596) 事件：公司发布23年年报及一季报。公司23年营收202.5亿（+21%，同比数据，下同），归母净利润45.89亿（+46%）。23Q4营收43.01亿（+9%），归母净利润7.77亿（+49%）。24Q1营收82.86亿（+26%），归母净利润为20.66亿（+32%）。 点评： 产品结构优化，盈利能力提升。1)23年毛利率79.1%（+1.9pct），净利率22.7%（+3.9pct）。24Q1毛利率80.4%（+0.7pct）；净利率25.7%（+1.1pct）。2）24Q1销售费用22.5亿（+19%）占27.2%，主因销售人员及薪酬增加；管理费用4亿（+10%）占4.8%，税金及附加12.5亿（+31%）。毛销差53.2%（+2.3pct）显著提升。3）24Q1销售收现83.7亿（+8%）。合同负债46.2亿（-3%），环增32.2亿。 年份原浆量价齐升，省外扩张加速。1)分产品看：23年年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼等的营收为154.2亿（+27%）/20.2亿（+8%）/22亿（+1%），占比79/10/11%；销量+21/-4/-19%、吨价+6/+