天风证券：三峡水利（600116）-来水偏枯拖累H1利润，综合能源快速发展有望成为新动能

三峡水利(600116)事件：公司公布2023年半年报。公司2023年H1实现营业总收入56.89亿元，同比增加9.11%，实现归母净利润3129.93万元，同比减少88.87%。来水较差拖累发售电主营业务2023年上半年，公司发电机组所在流域来水严重偏枯。上半年发电量仅为8.56亿千瓦时，同比降低43.75%；上网电量8.45亿千瓦时，同比下降43.86%。从售电端看，公司上半年实现配售电量67.25亿千瓦时，同比增长5.06%，创同期历史新高。配售电量提升但是自发电量下降，说明公司的外购电量规模在提升。从盈利能力角度看，自发水电的盈利能力远高于外购电。2022年公司自发水电的毛利率达到61.4%，同期外购电毛利率仅12.1%，自发水电毛利率高出外购电49.3pct。由于低毛利的外购电量占比提升，同时上半年外购电价的涨幅高于售电均价的涨幅，导致了公司电力业务上半年利润的下滑。2023年上半年公司的电力业务实现营业利润1.19亿元，相较于去年同期下降72.96%。此外，上半年由于电解锰毛利率下降的影响，公司锰及贸易业务同比亏损3964万元；由于联营企业天泰能源等公司出现亏损，导致上半年