东亚前海证券：餐饮行业深度报告：“预见复苏、布局疫后”系列报告之四：餐饮-阵痛已过，峰回路转

核心观点 新冠疫情爆发以来，防疫政策、出行限制、疫情反复等，对于旅游、餐饮、酒店、食品、酒水等行业消费场景造成严重冲击。当下，疫情形势有望不断转好，旅游等行业的十四五发展规划中也对疫情形势允许下出入境的放开做了展望，我们认为，在政策扶持+防控形势转好的支撑下，消费复苏拐点来临，景气度将有望持续回升。展望未来，疫后投资如何布局、复苏行情如何演绎，东亚前海证券研究所大消费团队重磅推出“预见复苏、布局疫后”系列深度报告，此为系列四：餐饮。 早期疫情的发展使得餐饮业受到了较大的拖累。在疫情对于线下活动的影响之下，餐饮行业的经营受到了较大的冲击。根据国家统计局的数据，疫情初期限额以上的餐饮行业营收增速下滑幅度远超社零总额整体，且整个2020年限额以上餐饮收入的同比增速显著低于社零增速，限额以上餐饮行业的营收在社零总额中的占比也出现大幅下滑，疫情成为影响餐饮行业的重要因素。疫情期间龙头企业逆势开店，行业连锁化率以及集中度加速提升。我国虽然餐饮行业规模巨大，但是由于发展时间较短、口味众多等因素，餐饮行业的连锁化率相对较低，虽然行业整体的连锁化率不断提升，但是相对于美国、日本这样的发达国家来说，国内餐