中泰证券：银行角度看5月社融：政府债拉动下同比多增，票据仍有一定冲量

投资要点 社融情况：5月社融增加2.07万亿，较去年同期增加5132亿元，新增规模超过万得一致预期下的1.95万亿元。存量社融同比增8.4%，较4月同比增速环比提升0.1个百分点。 社融结构分析：1、表内信贷情况。随着政府债的发行，企业中长期配套贷款也相应有所增长，票据也还有一定的冲量。5月新增人民币贷款8157亿元，在去年同期的高基数下同比少增4062亿元。2、表外信贷情况。未贴现银行承兑汇票降幅较大。本月票据依旧多增，在此情况下未贴现的银行承兑汇票继续减少1332亿元，同比少减463亿元；信托融资为224亿，同比下降79亿，委托贷款减少8亿元，同比下降43亿元。3、政府债融资规模高增。5月新增政府债融资1.23万亿，同比增加6682亿。今年发债进度偏慢，在四月底召开的中央政治局会议上，提出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度。随后5月份30年期和20年期超长期特别国债开始发行，带动政府债发行规模扩大，根据万得统计，5月政府债发行规模提升至1.9万亿元。6月截止目前政府债发行规模已经接近1.4万亿，预计将对社融起到一定支撑。4、企业债在低基数