德邦证券：家电行业2023年度投资策略：几大关键问题的季度推演测算与机会盘点

投资要点：复盘三年疫情后的家电板块。22年在疫情等因素的影响下，可选属性较强、且具有一定地产后周期属性、又受到疫情封控无法装修等影响的家电和轻工板块，股价表现弱于大盘，且弱于其他大部分消费板块。随着疫情影响逐步解除，可选消费陆续修复，以及先前受到无法装修影响的需求延后集中释放，预计23年有望迎来家电等板块的较好投资机会。消费趋势与方向：细分群体，品质生活，健康快乐。站在当前时间点我们分析中期维度的主要投资机会：1）从消费群体看：女性，老人，宠物，独居人群是重点；2）从消费层级看：奢侈品，高性价比品牌（消费两极化），下沉市场新兴品类是重点；3）从需求因素看：解放双手、改善生活体验，促进多巴胺分泌，健康养生，满足精神需求是重点。地产修复的弹性测算与时间点分析。对于季度数据节奏，我们结合正常情况下季节性情况、疫情恢复节奏、基数情况等因素，预计23Q1-Q4的竣工面积增速分别为11%、39%、22%、14%，而家电销售通常滞后竣工面积增速2-3个季度，因此预计由地产竣工拉动的家电销售增长或将从23年3-4季度开始显现。疫后修复节奏盘点。疫情对消费的影响可以分为被动层面的消费减少（消费场景受限而