中银证券：联化科技（002250）-植保行业去库业绩阶段性承压，静待回暖

联化科技(002250)公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业收入50.18亿元，同比下降14.97%；实现归母净利润-0.75亿元，同比下降122.00%。其中三季度实现营业收入13.53亿元，同比下降38.48%，环比下降20.79%；实现归母净利润-1.00亿元，同比下降172.38%，环比下降399.81%。看好公司研发力度不断加大，新项目稳定推进，植保业务有望恢复，维持买入评级。支撑评级的要点植保行业去库存，静待行业回暖。2023年植保行业面临“去库存”现象，需求疲软传导至公司所处的植保CDMO行业，使得公司业绩承压。2023年前三季度公司毛利率为21.86%，同比下降4.78pct；净利率为-1.00%，同比下降7.45pct。作为国内植保CDMO行业先行者和领先者，公司积极协同客户降低行业景气度不足带来的负面影响，同时也依托自身创新实力不断推进业务合作，随着未来植保行业去库存节奏加快、下游需求的复苏以及公司生产工艺的改进，公司业绩有望实现修复。公司期间费用率小幅增长，研发费用率有所提升。2023年前三季度公司期间费用率为18.67%，同比增长2.30pct；