中泰证券：锑：光伏金属，傲临PEAKS

投资要点本篇报告主要对《锑：光伏金属，新的五年20210817》中的数据进行更新，与21年报告时间点相比，最主要的变化来自于需求端：光伏消费占比已经提升至15%左右，影响愈发明显，传统消费也将步入复苏通道。展望2023年，锑的供需失衡矛盾将逐步加剧，锑价上涨也是题中之义，重申“锑行业，新的五年”！回顾锑价历史来看：1）2008.11-2011.3，08年后金融危机后，大规模经济刺激计划推动经济回暖，国内锑价由26750→111000元/吨，涨幅达到315%，这也是近10年锑价高点；2）2016.01-2017.06，国内环保力度不断加强，供给收缩预期催化价格上行，国内锑价由33500→62000元/吨，涨幅为85%。3）2020.06-2021.12，光伏新消费与传统经济共振向上，锑矿供应持续紧张，价格由3.7涨至8.0万元/吨左右，涨幅为116%。特别是，2022年锑价整体在7-8万元/吨区间震荡，并未出现历史上小金属价格波动较大的特点，这与我们一直所强调的供需两端的质变有着直接关联。展望2023年：供给端仅塔金铝业项目有增量贡献，国内供给延续收缩的趋势，而需求端硅料降价刺激光伏装机