光大证券：军用无人机行业深度报告：作战新势下深度部署，万里长空上曙光初露

要点行业特征：历经多场实战检验，无人机深度应用带来军事领域划时代的深刻变革。无人机本质上促进杀伤链闭环时间的极限压缩，已是信息化战场中不可或缺的作战装备。全球军用无人机市场规模可观，中国增长潜力尤为突出。TrendForce预测，2025年全球军用无人机市场规模将增长至343亿美元，2022-2025年复合增长率达27.6%。MarketsandMarkets预测，2025年我国军用无人机市场规模将达到98.66亿美元，2018-2025年复合增长率约为29.7%。未来军用无人机行业将朝着低价高效、多极化、智能化、综合化和空间化方向发展。系统与价值拆分：无人机高技术壁垒的核心在于动力技术，光电、雷达等传感器技术，通信数据链以及人工智能等技术，这些领域的发展将带来显著的价值拉动效果。对我国大型固定翼无人机成本进行粗略测算，无人机直接原材料中成本占比最高的是机载成品系统（占比约66%），该系统中成本占比前三的依次是光电吊舱（占比约25%）、合成孔径雷达（占比约24%）、重油发动机（占比约4%）。行业需求：国防预算稳健高增速夯实军队“购买力”，无人机需求有望见拐点、增长空间广阔。1）国内军队