国海证券：轻工制造行业双周报：家具春节开门红活动在即，静待基本面回暖

投资要点：家居用品估值修复扩散至低估值标的，后续行情或将基于基本面表现存在一定分化，静待业绩逐步回暖。地产利好政策在各城市层面进一步推进，市场对竣工端数据边际改善预期强化，持续催化地产后周期板块估值水平向合理区间靠拢。春节期间大多数家具卖场及终端门店暂停营业，年后将逐步进入复工复产阶段，因此在基本面数据的空窗期，行业整体改善与修复程度暂时无法验证，地产后周期板块整体的行情演绎仍以估值修复为主，并逐渐扩散至低估值标的，前期涨幅较为明显的龙头及优质二线公司的估值水平也在逐渐趋向合理区间。当前时点市场对后续基本面修复节奏及修复程度仍存在一定的分歧，我们认为在春节因素影响下，短期数据或由于业务与财务结算周期错配会造成一定的波动，春节后开门红、315营销活动推进将进一步催化需求修复，基本面有望呈现逐渐回暖。此外，我们认为2022年的实际经营完成情况低于家具企业及渠道的年初预判，展望2023年，从经销商及终端渠道收回前期投入成本的角度考虑，我们认为零售市场将进一步把营销获客作为重要的方向。我们认为政策利好与竣工端数据改善决定了估值修复的方向，基本面改善的程度将决定估值修复的高度与持续性。展望202