光大证券：能源结构转型系列报告之原油：碳中和驱动第三次能源转型，“大宗之王”战略地位仍将稳定

第三次能源转型已经来临。人类历史上已经经历了从木柴到煤炭、从煤炭到石油的两次能源大转型，每次转型都伴随着主导能源能量密度的提高，极大推动了GDP增长和人口上升。面对日益严峻的碳排放问题，碳中和成为全球共识，降低化石能源的使用量、寻找可替代能源成为大势所趋，第三次能源转型悄然开始。我们认为，第三次能源转型的实现路径为：首先将天然气作为过渡能源，替代煤炭和石油以实现碳达峰；在碳中和目标的指引下，氢能、风能将成为能源转型终局的主导能源。 能源转型背景下原油仍将维持高景气度。碳中和背景下，新能源加速渗透，但是我们认为传统能源在能源变革时代依然拥有不可取代的地位，并且后疫情时代独特的全球供需格局将使油气的高景气度得到维持。我们预计至少2025年以前我国原油生产仍将保持稳定增长，“三桶油”将继续发挥能源供给“稳定器”作用，化工刚需和保供目标下我国原油生产行业的发展将充分利好上游原油生产商和油服企业。 石油的化工需求不可替代，IEA预测全球原油需求将于2025年见顶。原油是重要的化工原料，其重要用途短期内无法被取代，原油及原油产品不仅是民生必需品，更是现代化工业、农业、国防的重要物资。全世界的燃油车