国海证券：石油芳烃行业报告：芳烃有望迎来景气上行周期

核心观点：对二甲苯（PX）、纯苯有望迎来景气上行周期 全球芳烃产能扩张放缓，未来芳烃的主要产品（PX、纯苯）供需紧张，行业景气有望迎来上行期。n对二甲苯：行业供需紧张，盈利仍有上行空间 据S&PGlobalCommodityInsights，2023年全球PX行业平均开工率约79%。我们预计2024年全球PX产业链触底回升，装置开工率将达81.5%，2025-2026年的开工率将进一步回升至82.9%。 据我们统计，2023年全球PX产能为8585万吨/年，同比增长17.31%。未来全球PX产能增速下降，2024-2026年总计将投产1033万吨/年新增产能，2023-2026年年均增长率下降至3.86%；其中中国产能预计共扩产700万吨/年。 需求端：据我们测算，2023年全球PX需求量为6782万吨，同比增长23.81%；我们预计未来PX需求仍保持强劲，至2026年达到7973万吨，2023-2026年年均增长率为5.54%。 纯苯：行业新增产能较少，供不应求状态仍将保持 据我们测算，2023年全球纯苯行业开工率为77.0%。据ICIS，全球纯苯开工率自2020年开始出现下滑，20