万联证券：2023年食品饮料行业投资策略报告：扬帆但信风

行业核心观点：回顾2022年，新冠疫情接连在多个一线城市集中爆发，国内消费者信心受到较大打击，消费市场疲弱，社零数据走低。在这个背景下，食品饮料板块依然展现了较强的韧性，粮油食品类、饮料类社零同比稳健增长，白酒、啤酒、速冻食品、调味品等主要子板块实现营收利润双增。展望2023年，随着政府防控政策逐渐放松以及居民对于新冠病毒的了解日益增加，疫情对市场的扰动已边际减弱，消费场景逐步恢复，消费者信心重新构建。前期由投资者恐慌情绪主导的估值杀跌已经结束，市场逐渐回归理性，具备业绩稳定性的食饮细分龙头以及具备成长高弹性的新兴消费企业将更受青睐。建议关注：1）基本面长期向好，业绩稳定性与成长性兼具的白酒龙头；2）生产成本缓解、全产业链扩张布局的乳制品龙头；3）高端化趋势延续、盈利空间逐步释放的啤酒龙头；4）受益于餐饮供应链逐渐恢复、业绩成长性高的速冻食品企业；5）受益于疫情防控边际放松、B端需求回暖的调味品企业。投资要点：白酒板块：高端白酒的需求刚性使其短期受经济周期和疫情状况的影响较小，预期未来高端白酒依旧维持稳定的高增速，高端价格带提价为次高端市场打开价格空间，次高端白酒增长速度快。消费升级驱