万联证券：2023年房地产行业投资策略报告：檐流未滴梅花冻，雪后花开会有期

行业核心观点：房地产行业是我国国民经济支柱产业，在疫情管控放松的背景下，宏观经济的修复仍离不开地产的企稳，预计政策面仍以宽松为主。地产在经历了一年半快速下行期后，供给已降至接近中长期均衡水平，继续下降的空间有限，政策不断叠加下有望驱动行业走出困境。建议关注（1）均好型头部房企以及深耕高能级城市的区域类房企；（2）融资政策放松下具有资源整合或风险化解能力的房企；（3）优质的头部物业管理公司。投资要点：2022年房地产板块相对收益显著：2022年房地产板块在政策的持续呵护下，相对收益显著（跑赢大盘10.5pct），继2015年之后首次跑赢大盘。基金重仓配置比例整体回升，仍处于低位。2022年三季末房地产行业基金重仓配置比例为2%，低于标准配置0.25pct，自2021年中期低点起整体处于回升态势。目前部分重点蓝筹股估值不高，仍有向上空间。2022年政策持续托底，展望2023年，在基本面未出现明显改善及行业风险处置的过程中，整体政策环境预计仍以宽松为主，政策将更加精准。供给端，“金融十六条”、“三支箭”等政策陆续落地，逐步改善行业信用环境，需求端，各城市因城施策频次加快，房贷利率持续下调，房