中银证券：化妆品行业点评：12月化妆品需求下降，2023年修复弹性可期

2022年12月受疫情扩散影响，社会消费品零售总额同比下降1.8%，化妆品零售同比下降19.3%，降幅扩大。线上方面，2022年12月淘系平台化妆品销售整体波动，重点公司主品牌销售额有所下滑，优质新品牌表现较好。整体来看，头部品牌商具备较强的长期竞争优势，在疫情后周期零售环境恢复背景下有望获得较好增长。支撑评级的要点2022年12月受疫情扩散影响，社会消费品零售总额同比下降1.8%，化妆品零售同比下降19.3%，后续有望随消费者信心恢复企稳复苏。12月由于疫情扩散不确定性，消费者信心受到影响，消费品市场承压，12月社会消费品总额同比下降1.8%，环比11月降幅收窄4.1pct，2022全年同比下降0.2%。化妆品销售受疫情高峰影响较大，12月化妆品零售同比下降19.3%（降幅较11月扩大14.7pct），化妆品作为典型可选消费与终端流量、出行活跃度高度相关，因此12月份受影响程度大于11月份。全年来看，1-12月化妆品零售总额同比下降4.5%。虽然12月化妆品零售受疫情影响短期承压，但随着疫情逐步好转、扩内需消费系列政策逐步见效，居民消费需求将不断释放，市场销售有望稳步恢复，预计202