国金证券：云海金属（002182）-镁业龙头扩产在即，深加工持续延伸

云海金属(002182)镁业龙头产业链完善，深加工业务推进产品结构升级。公司深耕镁主业，实现上游原材料-中游冶炼-下游深加工的产业链布局。2022年深加工产品营收占比增长至27%，助力产品结构升级。供给增加降低镁价，促进下游应用增长。2021年以来因环保政策限产影响，镁价急剧上涨后大幅下跌，价格剧烈波动限制镁合金深加工应用。公司安徽宝镁30万吨/年原镁项目投产后，有效增加并稳定原镁供给，我们预计镁价将处于缓慢下行区间。镁价下跌有助于拓展下游汽车镁合金结构件及建筑镁模板应用，形成“原镁供给增加-镁价下行-镁合金消费增长”的良性传导。宝钢入主促进资源协同。2023年6月公司拟向宝钢金属定向增发0.62亿股股票用于补充流动资金和偿还有息负债，完成后宝钢金属将持有公司21.53%股权，成为公司控股股东。目前该定增项目已获得深交所审核通过，尚需证监会同意注册。公司将依托宝钢金属良好资源拓宽客户渠道，加速打开轻量化市场。扩产在即，产能及成本优势持续巩固。1）原料端：公司巢湖云海拥有300万吨/年白云石产能，青阳项目4000万吨/年白云石将于2023年投产，公司拟在兰州市永登县投建年产30万吨硅铁合