信达证券：食品饮料行业2023年第2周周报：“势”带来的超预期成长

白酒周思考：“势”带来的超预期成长。“势”，本义为力量惯性趋向，既是一种力量，也是一个方向。对于“势”的运用，常见有三种：顺势而为，借势而上，造势而动。其中，顺势讲究大势所趋，借势讲究以逸待劳，造势讲究化被动为主动。在白酒行业中，一些超预期成长往往与其背后的“势”密不可分。酱酒造势，浓香顺势。由于历史发展原因，中国白酒市场几乎由浓香一股独大，在品牌力决定价位的基础上，行业格局相对固化，价格的提升往往由各价位带的龙头引领，并且由品牌提价倒逼批价，而消费者及渠道的预期变化又会影响提价效率。借由茅台价格对行业天花板的不断突破，2020年酱酒呈现出繁荣之势，在自高向低的定价下沉逻辑下，助推了消费升级的进一步发展，尤其是次高端价位的扩容与做实。我们可以看到，在酱酒的造势下，浓香名酒及其他香型同样受益，在顺势中实现了价量齐升，以及规模上的更快突破。全国品牌造势，地产酒顺势。以安徽市场为例，一直以来当地的消费价位偏低，且地产酒在渠道掌控方面也具有明显优势，向来有“东不入皖”的说法。但伴随消费升级，地产酒在品牌力上的不足开始显现，当消费到次高端价位时，消费者更愿意尝试全国品牌，因而催生了全国性次高端产