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华鑫证券:策略专题报告:A股的“脊梁”到底由谁来挺起?.pdf |
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市场对于资金面的三大困惑
一是宏观流动性充裕,微观流动性不足;二是去年天量成交量创记录,今年成交量持续萎缩;三是赛道股回调,价值股修复。经历2021年的北向资金净流入创历史记录、公募基金发行创新高的喧嚣之后,2022年A股资金面逐渐回归平静,确实要给予资金面更高的关注度。
微观资金拆分
公募基金:收益惨淡和银行理财转型资金饱和,是影响基金发行和销售的重要原因。
私募:规模在近两年呈现跳跃式上涨,量化交易加剧市场波动。
国家队:并未直接大幅净流入救市,后续是否直接参与救市仍待观察。
融资客:放量净流出后,3月或将延续回补净流入。从杠杆资金的性质来看,追涨后面临回调的风险,同时过度悲观也带来了反弹的机会。
ETF:A股处在高位震荡区间,ETF资金或将持续净流入,但流入结构或将从宽基类ETF转向行业和主题类ETF。
北上资金:全年或将持续受到美联储加息的扰动,对于A股的负面影响将体现在今年三季度。
综合目前市场资金的情况来看,我们认为后续A股有充沛的资金储备,保持对于“内资渐强,外资渐弱”的判断,A股的“脊梁”必须由内资挺起。伴随着地缘政治“黑天鹅”的出现和美联储紧缩的风险,北上资金回流的阶
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