中银证券：化妆品行业点评：12月化妆品淘系线上销售波动，新品牌表现较好

12月受疫情影响，淘系线上化妆品销售整体波动，随着疫情后零售环境的恢复，预计淘系线上化妆品销售有望企稳回升。重点公司主品牌淘系零售波动，优质新品牌表现较好。展望未来，化妆品龙头公司需具备渠道和产品多方面优势，在疫情后周期零售环境恢复背景下，淘系线上销售情况有望企稳回升。支撑评级的要点12月受疫情扩散影响，淘系线上化妆品销售整体波动。淘系平台上，12月由于疫情扩散不确定性，消费者信心受到影响，化妆品企业淘系销售额有所下滑。国际品牌方面，宝洁/雅诗兰黛/资生堂12月淘系销售额同比下降10.72%/33.05%/15.25%至12.01/9.00/5.97亿元，欧莱雅凭借较强产品竞争力实现逆势增长，淘系收入同比增长53.19%至16.31亿元。国内品牌方面，珀莱雅淘系GMV同比下降2.49%至3.32亿元，贝泰妮同比下降28.58%至1.01亿元，上海家化淘系GMV11月同降59.08%，12月同降32.94%，降幅环比有所收窄。随着疫情后零售环境的恢复，我们预计线上化妆品淘系销售有望逐渐企稳回升。重点公司主品牌淘系零售波动，优质新品牌表现较好。珀莱雅：主品牌淘系销售略有波动，新品牌表现突出