天风证券：建筑装饰行业专题研究：建筑央企板块行情复盘、启示及展望

建筑央企三轮行情复盘及启示2010年以后建筑央企板块主要三轮明显行情：1）2014/09-2015/06，关键词国企改革、一带一路、流动性宽松，该阶段建筑央企指数累计上涨339%，较沪深300指数、CS建筑指数超额分别139%、3%；2）2016/08-2017/04，关键词一带一路、PPP、基建投资高景气，该阶段建筑央企指数累计上涨55%，较沪深300指数、CS建筑指数超额分别54%、15%；3）2021/02-2022/04，关键词基建投资逆周期调节经济增长、建筑央企转型，该阶段建筑央企指数累计上涨44%，较沪深300指数、CS建筑指数超额分别96%、19%。整体上看，三轮行情阶段均有局部阶段建筑央企股价表现均独树一帜，股价变化更多为估值扩张为主（以偏宏观层面事件驱动为主），建筑央企业绩总体增长稳健且有韧性有强度。建筑央企有什么变化？1）“十四五”建筑央企基本面改善效果或更明显，同时重视转型进展及效果。建筑央企市场份额近年稳步提升，且新签份额绝对水平及近年提升幅度高于收入份额，13-21年建筑央企整体新签、收入、利润增长稳健且保持强度，长周期盈利能力边际持续改善。“十三五”期间资产