华创证券：厦门国贸（600755）深度研究报告：大物流时代系列研究（16），聚焦主业新征程，一体化布局、产业链运营，首次覆盖，“强推”评级

大宗供应链龙头企业：剥离地产、聚焦主业，深化金融协同、拓展健康科技。 1）五年收入复合增速超 30%。其中供应链业务五年收入复合增速达 39%；归 母净利五年复合增速 27%。其中，供应链业务 21 年收入占比 98.2%，毛利占 比 82%；22H1 收入占比 98.4%，毛利贡献达到 89%。2）重要战略决策：2021 年剥离房地产业务，为新五年规划奏响新篇章。预计 2022 年公司剩余地产项 目完成后，基本实现退出。2022 年前三季度公司实现归属净利 23.1 亿，同比 下降 19%，剔除转让地产项目因素后，增长 25.7%。3）公司具备大宗供应链 企业普遍财务特征：低净利率&高 ROE。以 2021 年数据看，供应链收入：建