信达证券：食品饮料行业2023年第1周周报：休闲食品公司的价值来源

周思考：休闲食品公司的价值来源。根据不同休闲食品企业在“生产+品牌+渠道”三个核心环节的不同取舍，目前市场上主流的休闲食品商业模式可以分为四种：1）渠道型：产品端主要为其他零食品牌，核心关注渠道端扩张，代表企业为零食很忙等；2）品牌+渠道型：产品端主要采用代工贴牌模式，渠道端采用品类店模式，代表企业为良品铺子/来伊份等；3）全产业链型：产品端采用自主生产，渠道端采用品类店的模式，代表企业为绝味/周黑鸭/煌上煌等；4）自主生产型：聚焦生产和品牌，这一类企业往往走大单品或者聚焦品类的模式，因为大单品模式在生产端规模效应通常是最好的，在渠道端，品牌方通过经销体系进入KA/BC/流通等零食零售渠道，代表企业包括洽洽、卫龙、盐津、甘源、劲仔等等。前三个模式均涉及到终端消费场景的打造，场景端的核心在于单店模型的跑通，这就涉及到在品牌辐射范围内如何进行更加高效的品类组合来满足消费者的需求。对比这三者，全产业链模式的单店店型是最小的，比如绝味周黑鸭一般在20㎡左右，通常为满足消费者细分品类的需求，品牌通常与大单品相绑定实现消费者心智的植入和绑定，比如绝味鸭脖，品牌认知在细分品类的聚焦度上是最高的，所以