中银证券：胶原蛋白行业深度：动物胶原多维发展，重组胶原掘金美护领域

受益于提取技术发展及下游颜值经济推动，医美、功效性护肤品及医用敷料领域拉动胶原蛋白行业快速成长。从产业链角度看，优质标的覆盖产业链中下游，具有强研发能力和盈利能力，随政策监管驱严，利好头部企业。支撑评级的要点胶原蛋白行业概览。胶原蛋白是人体内含量最多的蛋白质，起到支撑、修复的功效，被广泛运用于医疗、食品及美容护理等领域。从提取方法来看，分为动物提取法和重组法，目前动物源性胶原蛋白应用范围广泛，占据主流；重组性胶原蛋白在技术端、政策端及性能端三方利好的情况下，在美护领域快速成长。从产业链角度来看，中下游受益于高技术和强需求，毛利率水平保持在80%左右。胶原蛋白下游多维发展，在美护领域渗透率快速提升。胶原蛋白拥有独特的三螺旋结构，被广泛运用于美容领域。1）医美注射：轻医美市场处于快速增长阶段，其中注射类医美占比超80%，胶原蛋白受益于自然美白、强修复及不吸水膨胀等特性，在眼周、水光针及再生针剂领域优势突出。至2021年，国内胶原蛋白类注射市场规模为37亿元，预计至2027年将达到137亿元，5年复合增速达21.85%。2）医用敷料：医用敷料用于轻医美术后修复，修复功效使胶原蛋白在创面修复和