中邮证券：传媒行业2023年度策略报告：传统文娱迎接复苏，科技创新拥抱成长

2022行情回顾：2022年内传媒行业指数下跌26.07%，跑输沪深300(-21.63%)，在申万31个子行业中排名第29位。前三季度受疫情反复、宏观经济低迷等因素影响，传媒板块整体业绩承压，估值水平目前处于十年以来的历史低位。我们认为短期来看传媒行业业绩、估值与宏观经济、行业政策调整高度相关，随着12月以来国内防控政策全面调整以及下半年来政策面的改善，影视院线、游戏、广告有望在23年迎来修复；长期来看，VR/AR、Web3.0、AIGC等科技创新滋生的新消费需求亦有望刺激板块延续成长属性，强势推动行业估值回升。影视院线：2022年影视院线板块整体承压，内容端影片积压，渠道端影院营业率维持在低位。12月防疫政策调整后，短期内影院营业率或持续提升；长期来看，影视复苏仍要依靠内容端催化。结合临近档期的影片定档情况，影视院线有望在国内感染高峰过后迎来市场的加速复苏。游戏：2022年游戏行业存量竞争格局更加显著，上半年受版号尚未恢复发放叠加宏观经济疲软导致消费意愿下行的影响，市场规模与用户规模首次双降。目前版号审批和发放流程已基本恢复，我们认为随着政策逆风的消退，结合上市公司重磅新游储备情况