东方财富证券：出版行业：长期增长稳为先，多方护航谋发展

【投资要点】行业增长从量增转换到价增，线上渠道发展导致头部效应提升，折扣进一步下行。行业近年受到了新冠肺炎疫情、宏观经济波动等因素冲击，产业规模有所下滑，驱动行业发展因素从量增转换到价增。目前，少儿类图书仍是第一大细分品类，主题出版在近年政策带动下快速增长。同时，受到线上渠道发展的过程中流量以及渠道销售策略变化的影响，图书零售市场中头部效应进一步提升；此外，随着价格折扣体系的持续下行，码洋、实洋与折扣进一步分离。连续性政策发布促进健康发展，全民阅读推动阅读率持续提升。目前，我国逐步迈入连续性、常规化和制度化的政策发布周期，先后共发布了7期出版业发展计划与规划，推动行业健康、有序发展。政府持续加大对“全民阅读”的重视程度及推行全民阅读工作力度，连续八年写入政府工作报告，图书、数字化和综合阅读率稳步提升，保障行业稳健增长。短视频电商持续高增长，过半成交额通过直播转化。随着网店渠道规模的不断扩大，叠加2021年宏观经济增速放缓、收入下降等因素，线上渠道增速由之前的高增长转到低增速的状态，但短视频平台持续高速增长。抖音上的图书用户数量呈现逐渐上涨的趋势，并基本稳定在千万量级上下。各大出版社相继