东亚前海证券：“预见复苏、布局疫后”专题系列之六：啤酒：疫情加速高端化，行业成长可期

导语 新冠疫情爆发以来，防疫政策、出行限制、疫情反复等，对于旅游、餐饮、酒店、食品、酒水等行业消费场景造成严重冲击。当下，疫情形势有望不断转好，旅游等行业的十四五发展规划中也对疫情形势允许下出入境的放开做了展望，我们认为，在政策扶持+防控形势转好的支撑下，消费复苏拐点来临，景气度将有望持续回升。展望未来，疫后投资如何布局、复苏行情如何演绎，东亚前海证券研究所大消费团队重磅推出“预见复苏、布局疫后”系列深度报告，此为系列六：啤酒。 核心观点 疫情期间啤酒受到短期扰动：(1)啤酒现饮渠道受损。新冠疫情爆发后，夜场、餐饮等现饮渠道受损，现饮渠道占比由2019年的51.4%下跌至2020年的48.0%（按销量）。夜场渠道方面，北京地区2020H1大部分夜场都属于关闭状态；餐饮渠道也相继有所收缩，使得啤酒行业短期内受到巨大冲击。(2)营收利润增速放缓，产销出现下滑。从营收利润端来看，2020年疫情期间啤酒板块受到短期扰动；从产量端来看，疫情使得啤酒产量短期内有所降低；从销量端来看，受到疫情冲击啤酒厂商2020H1销量均出现显著下滑，2020H2销量恢复至疫情前水平。 疫情带来的变化：(1)成本上