国金证券：建材建筑行业点评：重点水电工程项目获核准，关注西藏区域民爆弹性

根据《西藏自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》：①铁路方面，加快川藏铁路建设，推进滇藏铁路重点路段等；②公路方面，加快G318、G219及其并行线等骨干公路改造升级等。此外，国家层面重点提及西南水电：①国家“十四五”规划和2035远景目标中，关于大型清洁能源基地建设提及“加快西南水电基地建设”；②2024年7月，国务院《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》提及，“加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设”；③2024年8月，中共中央政治局会议审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》。 西藏民爆行业：供给格局优，需求受益水电类项目+铜矿开采 区域内民爆市场尚处于起量阶段，2023年工业炸药产量为4.89万吨、是2019年的3倍以上（2019-2023年西藏区域工业炸药产量CAGR达32.2%，同期全国民爆生产总值CAGR为1.0%），主要增量来自全国化企业布局（易普力、广东宏大、保利联合）。 目前藏内产能包括：（1）包装产能，①高争民爆（西藏国资委控股）胶状乳化炸药产能1.2万吨、2023年产能利用率为100%，②保利