天风证券：公用事业：从产业结构调整看用电量与GDP增速差

用电量与GDP增速差扩大 我们对近10年二者的增速偏差进行复盘：2015-2018年（趋势偏离）：此阶段用电量增速与GDP增速呈“偏离”趋势，用电量增速稳步上升，表现较优，而GDP增速则略有向下。2018-2020年（趋势一致）：此阶段用电量增速与GDP增速变化趋势趋于“一致”，二者均有所下滑，但未见某一方有明显“优势”。2020-2024年（偏差拉大）：此阶段用电量增速与GDP增速变化趋势仍保持“一致”，但用电量增速表现出明显“优势”，且近三年二者增速差持续扩大，2022-2024年电力弹性系数（用电量增速/GDP增速）分别为1.16、1.24、1.36。 从产业结构调整看用电量与GDP增速：第三产业特点的显现 产业结构的变化是驱动用电和经济关系变化的关键力量，用电消费的特征也可以折射出产业发展的新特点，为了更清晰的对比二者关系，我们对2015-2024年中国产业结构的调整变化进行复盘。可以看到，国内经济和用电量在结构上存在明显差异，从GDP数据来看，第三产业为“主力支撑”，2015-2024年占比均超过50%，且整体表现出不断提升趋势；从用电量来看，第二产业占比则明显更高，虽整体表