国联证券：巴比食品（605338）-国联证券-公司季报点评-利润拐点初现，加盟业务加速扩张

巴比食品(605338)事件：公司发布三季报，实现营业收入11.86亿元，同比增长7.78%；归母净利润1.55亿元，同比增长15.52%；扣非后归母净利润1.22亿元，同比下降11.31%。其中，Q3公司收入4.49亿元，同比增长8.13%；归母净利润0.73亿元，同比增长354.55%；扣非归母净利润0.56亿元，同比增长23.7%。利润拐点初现，加盟业务加速扩张前三季度公司收入11.86亿元，同比增长7.78%。分渠道看，公司特许加盟/团餐渠道收入分别为9.11/2.40亿元，同比分别+12.6%/-4.0%。公司前三季度增加加盟门店1030家，加盟店业务加速拓张。Q3公司毛利率为26.9%，同比上升0.7pct，我们认为受猪肉价格下降影响，公司毛利率恢复。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.10%/6.7%/0.7%/-1.8%，分别同比变化-0.7pct/-0.3pct/+0.2pct/+0.1pct。公司Q3扣非归母净利率为12.5%，同比上升1.6pct。主要原因是公司毛利率改善，且公司销售、管理费用率略有下降。Q3公司归母净利润0.73亿元，同比增长354.55%