国金证券：非银行金融：市场反转非银迎估值业绩双击，继续看好非银行情

券商板块：牛市旗手券商领涨的驱动力来自估值业绩双击。 时空背景和催化因素更类似14-15和18-19年。复盘近10年的五次券商牛市行情（14/7-15/5，18/10-19/3，20/6-20/7，21/5-21/9，23/6-23/8），从时空背景和催化因素看，更像14-15和18-19年的行情，市场底部反转，券商业绩困境反转，同时股市和楼市低迷后连续释放政策宽松。券商A股近期上涨40%，但相比14-15年、18-19年的累计涨幅261%和84%，上涨仍有空间。 假期港股券商涨幅明显，券商A股或迎来明显补涨。国庆假期14家A+H券商港股表现亮眼，三个交易日平均涨幅58%。自9月24日以来香港中资券商指数已累计上涨120%，同期A股券商指数仅上涨39%，其中H股较A股涨幅相差较大的券商包括招商证券、中原证券、国联证券，AH股的上涨幅度相差高达205%、162%、125%。 基本面方面，相对保守假设沪深300年底到4500点左右（当前4000点）、Q4债券指数不涨不跌情况下预测券商板块24年归母净利yoy+23%，对应roe6.3%。 投资建议：强贝塔业务（交投弹性+权益投资）和券商并购