信达证券：有色金属周度报告：小金属价格对经济复苏反应更为灵敏

小金属价格对经济复苏反应更为灵敏。据央行公布的数据，2023年1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元；1月人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元；1月末M2余额273.81万亿元，同比增长12.6%。社融、人民币新增贷款、M2增速均高于预期，证实国内企业对未来消费有信心，新投放的信贷将可能转变为企业端的投资支出，进而扩大内需，带动经济增长。在稳增长政策继续支撑下，内需有望持续扩大，我们认为金属价格全面修复趋势不改，供给约束更强的钨钼锑等小金属上行动力强劲。云南限电继续发酵，需求侧支撑渐强。本周SHFE铝价跌2.6%至18515元/吨。据百川盈孚，本周铝棒开工率上升2.01个pct至43.29%。贵州等地因电力供应不明朗等原因暂缓复产，本周没有新增电解铝复产产能。据SMM调研，云南省限电持续发酵，省内电解铝或将减少100万千瓦负荷量，按照1吨电解铝13500Kwh耗电量测算，我们预计省内或将减产74万吨/年电解铝产能。若后续减产落地，电解铝供应量将进一步缩减。需求侧方面，地产竣工面积自2022年年末持续修复，叠加空调产量将进入产量增长旺季，我们预计铝价在