信达证券：食品饮料行业2023年第5周周报：啤酒高端化起势的驱动因素

周思考：啤酒高端化起势的驱动因素。2014年后行业销量开始下滑，企业盈利受损，啤酒高端化起势。由于人口结构改变、替代效应、中低端啤酒市场出现消费升级等因素，普通工业啤酒供大于求，2014-2016年全国规模以上企业啤酒产量开始以CAGR-2.8%的速度下滑。面对量增不再助力行业增长的局面，啤酒厂对于行业发展是否处于结构性拐点并未达成共识，部分酒厂仍然通过增加促销费用投入提升市占率，但是效果不佳。2016-2017年瓦楞纸和玻璃价格指数增幅高达60%，品牌商利润承压，开始寻求其他提升盈利能力的方式。2018年左右，啤酒厂对行业升级转型逐渐达成共识，放弃低端酒市场竞争，将业务重心转移至中高端产品，通过产品结构升级提升千升酒收入和盈利能力。我们认为，啤酒高端化起势是需求和供给两大驱动因素共振后的结果，具体来说：人均收入提升，精酿概念风起。19世纪90年代，精酿啤酒的概念在美国兴起，开启美国啤酒高端化的浪潮。2008年，国内第一家精酿啤酒酿造企业高大师啤酒工厂成立，随后丰收精酿、拳击猫、京A等精酿品牌出现，精酿酒厂数从2012年的7家增长至2018年848家。消费者青睐精酿啤酒主要有三大原因：