东亚前海证券：锡业股份（000960）-首次覆盖报告：锡景气度上行，发力铟业务打开成长空间

锡业股份(000960)核心观点公司为国内锡铟行业双龙头，拥有我国最大的锡生产加工基地和铟生产基地。公司锡、铟储量均居世界首位。主营业务方面，包括锡、锌、铜、铟等金属的勘探、采选、冶炼以及锡的深加工。产能方面，截至2022年上半年，公司锡冶炼、锡材、锡化工、阴极铜、锌冶炼、铟冶炼年产能分别为8万吨、4.1万吨、2.4万吨、12.5万吨、10万吨、60吨。产销方面，公司锡的产销量连续16年位列全球第一。供给承压叠加电子、地产、光伏引领需求向好，供需紧平衡下锡行业景气度提升。供给方面，2022年1-10月我国锡精矿表观消费量中进口量占比达72%，我国锡精矿较依赖进口，缅甸为主要进口国，占我国进口总量约80%。截至2022年6月，缅甸佤邦政府的锡库存不足原有的25%，缅甸抛储难以持续，我国锡精矿供应端或受限。我国从印尼进口的锡锭量占比近80%，2022年印尼多次重申锡出口禁令，或将导致国内锡锭供给承压。需求方面，锡锭的下游消费结构中，锡焊料占比达65%，锡焊料主要用于电子元器件的连接。稳经济、扩内需政策支持下电子行业需求企稳。此外，我国政府发布债券、信贷、股权“三支箭”托底地产。能源转型背景