浙商证券：航天宏图深度报告：全产业链优势叠加下游应用多点开花，业绩估值有望迎来双击

航天宏图(688066)公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用提供商，业绩持续高增长公司为特种、政企等客户提供卫星地面系统建设、遥感数据服务和行业应用解决方案，2019-2021年公司营收从6.01亿增长至14.68亿，CAGR+56.29%，2022前三季度营收13.92亿，同比+71.61%；归母净利润从0.84亿增长至2亿，CAGR+54.73%，2022前三季度归母净利润0.83亿，同比+47.76%。预期未来下游行业+客户群双扩张驱动业绩超预期。短期：特种、民用高景气，十四五期间应用领域和客户群体加速扩容（1）特种领域，十四五期间信息化建设将成重点，国防预算稳定增长，装备费占比持续提升，市场规模有望达到1400亿（CAGR+6.7%），公司在虚拟仿真领域已获得客户认可，未来有望深入拓展新业务，同时二次开发横向拓展客户群体；（2）民用领域，自然资源政策频出，实景三维、耕地保护、土壤普查等细分应用赛道不断拓宽，应急管理综合监测预警平台建设等有望逐步提上日程，预计市场规模突破百亿，下游政府客户正在逐步认识到遥感技术的优势，民用领域有望多点开花；全产业链模式有望重构估值体系。中期：“