国金证券：宋城演艺（300144）-期待旅游市场回暖后业绩弹性

宋城演艺(300144)事件2023年1月20日公司披露2022年报预告，预计实现归母净利750~1125万元、同比下降96.43%~97.62%，扣非归母净利亏损3575~3950万元，同比下降113.35%~114.75%。单Q4预计归母净利亏损6451~6826万元、同比减亏4913~5288万元，扣非归母净利亏损6247~6622万元、同比减亏3623~3998万元。点评22年园区营业及客流受疫情影响大于21年，期待恢复弹性。2022年公司业绩下滑主要源于疫情反复对旅游行业影响明显高于2021年，根据我们对宋城官方小程序的统计，杭州/三亚/丽江三个重点项目2022年演出场次同比-70%/-70%、-28%,约为19年同期的16%/18%/36%，重资产项目为主、经营杠杆较高，加上闭园导致损失，公司利润端受影响程度远高于收入端。在疫情政策放开、扩大内需政策导向下，预计2023年、尤其是2Q23开始旅游市场将迎来全面复苏，公司客源中异地、团体游客占比较高，疫情期间受损程度程度更大，2023年园区客流回升+二次扩张项目爬坡+老项目扩容，叠加公司在疫情期间打磨项目、精简架构、减少人员成