财通证券：燕京啤酒（000729）-结构提升改革加速，改善逻辑持续兑现

燕京啤酒(000729)核心观点核心事件：公司发布2022年度业绩预告，预计2022全年归母净利润为3.45-3.70亿元，同比+51.31%-62.27%，取中值为3.58亿元，同比+56.79%；扣非归母净利为2.68-2.93亿元，同比+56.25%-70.83%，取中值为2.81亿元，同比+63.54%。经测算，22Q4归母净利润-3.28~-3.03亿元，取中值为-3.15亿元，去年同期为-3.35亿元；扣非归母净利-3.61~-3.36亿元，取中值为-3.49亿元，去年同期为-3.72亿元。业绩略超市场预期。结构提升、改革加速并行，盈利能力改善。2022年全国疫情散发一定程度上造成啤酒行业性承压，逆境之下公司直面各种困难和挑战，实现业绩全面增长，表现在行业中处于较好水平。其中大单品U8贡献突出，四季度维持较高增速，预计全年增长50%以上至40万吨左右，驱动公司量价齐升，产品结构进一步优化。与此同时公司深化改革，着力推进生产、营销、运营及组织的全方面变革，带动经营效率提升，Q4亏损同比收窄，改善逻辑持续兑现。大单品仍处于成长期，改革势能有望持续释放。自U8推出以来，公司坚持品